這一瞭解錯誤觀念，是專項債實踐活動中普遍現象的一個難題。這一難題的剖析，必須從專項債的主要用途下手。
專項債的主要用途，實踐活動中一般 有三個層面。分別是用以專案資本金、用以新專案的債務性資產、用以政府部門對新專案的（免費）補助資產。
從專項債的“自均衡”基本原理看來，drp 債務舒緩用以新專案的補助資產不是適合的。緣故是假如做為新專案的國家補貼，則是一筆免費資產，不用建設方償還專項債等額本息貸款，這與“債卷付息資產來自新專案自身”的專項債規定不符合；也正因償還債務資產來自新專案，專項債才差別於一般債，不記入財政赤字。因而大家關鍵剖析專項債用以專案資本金和用以新專案的債務性資產二種情況。
（一）用以項目資本金
“專案投資專案資本金，就是指在專案投資專案總投資中，由投資人認繳出資額的認繳出資額，對項目投資而言是是非非債務性資產，建設方不擔負這一部分資產的一切貸款利息和債務；投資人可按其注資的占比依規具有所有者權益，也可出讓其注資，但不可以一切方法收回。”國發〔1996〕35號清晰地表明瞭專案資本金是投資人的所有者權益，會計上一般 記入專案公司註冊資金和資本公積金學科。一般 狀況下，基本建設項目均必須開展社會化股權融資，如貸款銀行。因而，在建設方方面，存有以註冊資金和資本公積金反映的所有者權益，和以貸款銀行等債務股權融資專用工具反映的協力廠商債務。
我們知道，所有者權益完成盈利的方法主要是分紅、公司股權轉讓及減少註冊資本，且所有者權益的完成劣後於協力廠商債務的完成。換句話說，僅有償還了貸款銀行等協力廠商債務，才可以依照財務管理制度開展分紅、出讓或減少註冊資本。專項債作專案資本金都不除外，不可以由於作項目資本金的資產是專項債，就可以違反財務管理制度。因而作為自有資金的專項債的償還次序也應劣後於貸款銀行，即新專案現金流量先要還貸款，若有剩下，股東會（股東會）願意分配利潤、公司股權轉讓或減少註冊資本的，才能夠完成自有資金的長期投資。
有些人覺得，專項債是政府部門債務，也是一種債務，與貸款銀行全是債務，因而最少應於貸款銀行次序同樣。這一瞭解搞混了二者的債務行為主體：貸款銀行的債務行為主體是建設方，專項債的債務行為主體是當地政府。在建設方方面，作為項目資本金的專項債是所有者權益，貸款銀行是協力廠商債務。新項目現金流量先要在建設方方面開展分派，先債後股；政府部門方投資者只有以股東權利完成盈利，才可以在本身方面償還債卷。另一個角度是，所有者權益務必在“盈利”的狀況下才可以完成，貸款銀行是“財務成本”，新項目現金流量必然先填補包含財務成本以內的各類成本費，全部成本費填補後仍有剩下時才會利潤分配。
也有人覺得，若先還貸款銀行，專項債資產只有由股東分紅等方法償還，就沒法確保專項債的按時付息和還本，就與專項債“自均衡”的基本原理有悖。大家覺得，處理這一難題的關鍵所在分辨責任主體，“橋歸橋路歸路”。專項債的債務行為主體是當地政府，並不是專案公司，新專案現金流量僅僅償還債務資產關鍵來源於，債務行為主體對債務的償還承擔不能推脫的義務。對比舉例說明：張三向金融機構辦理貸款，還貸來源於為薪資。若薪資減少不能償還借款，張三務必以本身別的資產補充，而不可以規定聘請企業為其償還借款。
那麼，現金流量不夠償還專項債時如何處理？小編覺得，當地政府做為發行債券行為主體應根據政府性基金墊款期滿專項債貸款利息（本錢可在期滿時一次性償還），並另外將政府部門墊款的資產記帳，在專案公司現金流量充足並能夠分紅時，逐漸償還墊款的資產。理論上，若專項債實施意見計算的新專案現金流量精確，在項目生命週期內可以全額的償還相匹配的專項債等額本息貸款，則一樣可達到“自均衡”規定。
（二）用以新專案的債務性資產
用以新專案的債務性資產，就是指專項債除開作為專案資本金外，當地政府根據國有制平臺公司以股東借款等方式將專項債資產出借建設方，建設方按承諾向平臺公司付息，償還股東借款。
在這裡一主題活動中，專項債是當地政府的債務，政府部門是專項債的貸款行為主體；股東借款是建設方的債務，建設方是股東借款的貸款行為主體。平臺公司是在其中的公路橋樑，既是政府部門的受委託人，也是專案公司的公司股東（自有資金一部分）和債務人（股東借款一部分）。政府部門與平臺公司（公司股東）中間是法律法規上的授權委託關聯。建設方承擔向公司股東方償還股東借款的責任，平臺公司做為受委託人承擔向受託人（政府部門）上交股東借款等額本息貸款的責任，政府部門承擔將股東借款等額本息貸款用以還款專項債等額本息貸款的責任。
因為專項債資產作了建設方的股東借款，做為建設方的債務，其償還次序理當在於做為項目資本金的資產，這一點不容置疑。可是，股東借款與貸款銀行等協力廠商債務中間的償還次序怎樣？
貸款銀行做為協力廠商債務，其償還次序應優先選擇于股東借款。緣故有二：一是股東借款是公司股東出借建設方的資產，雖然歸屬於債務，但從財務管理制度看來，歸屬於次級線圈債務，劣後於貸款銀行、應付款等別的債務人的債務；二是實踐活動中金融機構為確保借款安全性，一般 規定貸款銀行優先選擇於別的債務（包含股東借款）獲得償還，不然就未予借款。這一規定在專項債作自有資金中一樣存有——若政府部門方規定建設方的現金流量先還專項債後還貸款，金融機構則一般 會回絕股權融資。
綜上所述，不管專項債作為專案資本金或是作為股東借款等債務性資產，不管從財務管理制度或是股權融資實踐活動看來，均應劣後於貸款銀行等協力廠商債務。自然，現金流量不夠時專項債很有可能沒法按時兌現，存有的空缺理當由發行債券行為主體即當地政府以政府性基金費用預算還款，待建設方現金流量平穩充裕後，再用償還貸款銀行後剩下現金流量還款政府部門墊款的專項債等額本息貸款。這不但是財務管理制度的有效反映，也是專項債做為當地政府債務並非建設方債務的應該有之意。也就是說，專項債的債務行為主體是當地政府，償還債務資產來自建設方，但不代表著建設方能夠違背財務管理制度獲取資產為當地政府償還專項債，即便 建設方願意，金融機構等協力廠商債務人也不會願意。一切行為主體的一切個人行為應在不僅有法律制度、財務管理制度、投資融資規章制度的架構下開展。
